美元指数到年底将持续走强

　　　□中金公司

　　我们认为，美元指数到年底将持续走强，这主要反映在美元对欧元、日元和英镑的升值上。

　　最近一段时间大量资金流入新兴市场，新兴市场较好的经济增长、经常账户余额和较高的利率等因素将使得资金在近期持续流入，新兴市场货币总体面临对美元升值的压力，但升值的幅度受到潜在的新兴经济体资本管制（以遏制投机性资本流入）和汇市干预的制约，总之，美元相对新兴国家货币整体或将继续贬值。

　　近期爱尔兰违约风险再次点燃市场对欧元区债务问题的担忧情绪，使得欧元区周边国家借贷成本急剧上升。另外，欧元区经济领先指标显示未来几个月欧元区复苏将继续放缓，带给欧元下行的压力。所以，欧元将对美元贬值。

　　鉴于美元与日元之间的利差是影响美元对日元汇率变动的主要因素之一。美联储第2轮量化宽松政策使得美元2年期国债利率由11月3日的0.33%增大到目前的0.54%。所以美元与日元之间利差的扩大使得美元有相对日元升值的压力。

　　最后，虽然近来英国经济数据转好，第三季度GDP环比增长高于预期（虽较二季度有所下降），但给经济增长提供了重要支持的高消费增长恐难以持续。基于对英国经济增速将继续放缓、消费对经济增长的贡献将减少和英国较紧财政紧缩政策的预期，预计英镑兑美元亦将下行。

　　总体来看，由于爱尔兰债务问题、高过预期的中国通胀数据和由其引发的对未来中国货币紧缩政策的预期等，使得市场风险避险情绪增加，市场对高风险大宗商品货币的偏好正在降低。再加上美元对欧元、英镑和日元等主要货币的升值压力还在继续加大，所以，我们认为美元指数到年底将会继续走强。